上游库存连续近1个月 累库尿素价格反弹高度有限

过去一周，国内大宗商品期货市场仍以跌为主，其中，周跌幅超过10%的品种有3个，分别是：尿素周跌12.77%，燃料油周 跌 12.52% ，PVC 周 跌10.26%。

尿素暴跌

尿素9月期价自6月9日见顶下跌，已经超过1个月，6月8日最高价3064元/吨，昨日最低价2173元/吨，累计跌幅28%，最大振幅41%。

对于尿素此轮暴跌，业内人士认为，需求走弱可能是主要原因。

中信建投期货刘书源分析，近期上游开工出现小幅走弱，但日度产量仍是近4年同期的高位，短期供应也处于相对充裕的状态;农业需求整体放缓，北方农需陆续结束，南方需求淡季，关注未来农业需求能否复苏;目前复合肥企业观望为主，三聚氰胺开工率继续下降，下游观望情绪浓厚整体来看，由于需求表现太差，近几周工厂不得不持续降价排库，工厂和贸易商仍存出货压力。

从尿素自身供需来看，短期国内供应维持高位，需求边际转弱，出口传闻部分厂家禁止出口尿素直到2023年一季度，长期无疑利空尿素价格，推测在这一利空压制之下，中期尿素价格反弹的高度也会有限。上游尿素企业库存连续近1个月累库，关注未来上游库存是否会出现进一步的上升。短期我们认为，尿素期价仍会弱势运行，推测期价超跌后，中期(8月附近，不确定)可能存在阶段性反弹，但整体反弹高度可能有限。

紫金天风期货肖兰兰认为，国内尿素市场销售快速转弱，市场“买涨不买跌”的情绪蔓延，华北地区企业库存快速上行，7月份以来，尿素出厂价格回落近400元/吨。山东临沂、安徽地区的疫情影响了部分需求，同时，西北地区尿素向内地转售也增加了市场的供给。肥料整体价格下行，但尿素价格下降明显快于其他肥料。受国际尿素需求进入淡季的影响，国际尿素价格维持低位，近期国内尿素价格快速下行，国内外价差因此扩大。

上周新增检修企业：宁夏和宁化学、阳煤丰喜肥业、灵谷化工、中化吉林长山化工、内蒙古博大实地、中煤鄂尔多斯能源，其中，宁夏和宁化学已经恢复生产。前期停车的企业：新疆天运化工本周已经恢复生产。

据隆众统计，7月内有检修计划的企业有近10家，检修时间遍布上中下旬，不少的检修周期半月以上，单从企业的检修计划来看，全国尿素日产量从之前的17万吨高位上降至16万吨以内，但依然明显高出往年约0.5万吨/天。

肖兰兰认为，近期没有针对尿素的重要政策出台，但产量维持高位，由于高温季节性检修增多，日产将小幅下降;港口集港库存减少，后续出口量或下降;农需淡季，需求超预期走弱，叠加三聚氰胺和板材需求较弱，尿素价格不断承压，企业库存快速增加，尿素定性为“中性”。

PVC同跌

与此同时，PVC也同步暴跌，9月期价自6月7日见顶8856元/吨后下跌，时间也超过了1个月，昨日最低价已到6273元/吨，累计跌幅也是28%，最大振幅也是41%。

上周，国内PVC装置开工率小幅增加，PVC社会库存环比上升，库存整体同比去年仍处于偏高水平。PVC下游企业开工未见好转，后续订单有限。下游对于市场高价货源抵触，工厂拿货依然谨慎，下游维持按单采购的进货方式。

中泰期货邹德慧认为，需求低迷，PVC弱势下行。美联储加息对全球工业品的影响依旧存在，而PVC自身缺乏基本面支撑，电石、乙烯等成本端表现弱势，PVC装置即将结束检修，后期供应压力加大，下游市场需求没有改善，社会库存压力有继续加大的预期，PVC短期仍见延续偏弱走势。

广发期货张晓珍分析，截至目前，PVC大跌后估值已有明显修复，氯碱一体化企业利润也回归到正常区间，外采电石制已处亏损，但目前市场情绪似乎意在进一步挤压氯碱一体化利润。后续PVC计划检修仍偏多，预计开工维持偏低;但下游依旧处于淡季且订单偏差，库存延续累库，目前库存压力较大，整体供需看短期略偏空;中长期需看地产政策刺激效果。海外方面，东南亚市场偏差，预计8月台塑报价下调150美元/吨左右，对国内价格形成压制。综上，短期PVC偏弱走势，原油、宏观扰动剧烈，追空风险较大，观望为宜。

过去一周，国内大宗商品期货市场仍以跌为主，其中，周跌幅超过10%的品种有3个，分别是：尿素周跌12.77%，燃料油周 跌 12.52% ，PVC 周 跌10.26%。

关键词： 大宗商品 期货市场 中泰期货 灵谷化工